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头条焦点:旭升集团(603305):从强势崛起到全面扩张

2022-12-07 18:23:07


【资料图】

投资要点  源于模具加工,兴于供应特斯拉,品类与客户持续拓展。旭升集团在业务、产品和客户方面持续拓展,发展至今经历三个阶段:(1)初创期:上世纪90 年代模具起家,逐步发展压铸业务,客户从内资到外资。(2)崛起期:  2011 年供应北美Tire1,2013 年切入特斯拉供应链,持续拓展产品品类,跟随大客户放量。(3)扩张期:2020 年开始锻压与挤出工艺快速发展,产品品类扩张的同时持续拓展客户。  短期:核心客户放量+户储铝瓶多品类扩张,业绩增长确定性强。汽零、铝瓶与户储项目支撑公司短期增长的确定性。(1)汽零业务:公司将继续跟随特斯拉放量,同时持续开拓新客户。(2)铝瓶业务与户储业务,2022年获得欧洲食品客户与北美新能源客户定点,项目对应年化销售总金额约为8 亿元/6 亿元,预计2023 年开始放量。  中长期:全工艺+产业链上游延伸,支撑中长期竞争力。(1)公司具备自研自产模具能力,产业链向上游延伸构筑成本与技术优势,同时绑定优质模架公司,强化大型车身结构件的压铸生产能力。(2)公司掌握铝制零部件的压铸、锻造和挤出三大工艺,全工艺的生产与技术能力,支撑公司持续拓展产品品类与客户。另外,公司在2022 年组建全新的系统集成事业部,有望提供支撑公司长期发展的动能。  短期业绩确定性强,中期全工艺+产业链上游延伸构筑竞争力。短期维度,根据公司披露的订单与定点情况,预计公司2023 年收入与利润将持续保持高增长。中长期维度,模具能力和模架资源将强化公司在一体化压铸领域的竞争优势,三大工艺支撑公司品类与客户的拓展。我们预计公司2022-2024 年归母净利润为6.90 亿元/11.21 亿元/15.96 亿元,首次覆盖,给予“审慎增持”评级。  风险提示:下游汽车销量不及预期,上游原材料涨价,产能投放不及预期【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。